上周A股再度下跌，一方面重大会议过后市场预期转弱，另一方面外资的大幅流出也形成明显拖累，周内北上资金再度净流出逾百亿元。截至周五收盘，上证指数、上证50和沪深300再创本轮新低，恒生指数、国企指数创出年内新低，市场赚钱效应极差，个股呈现普跌态势，上证指数、创业板指、沪深300和国证2000涨跌幅分别为-4.05%、-6.04%、-5.39%、3.41%，整体看中小盘表现相对更稳定。

金鹰基金认为，资金波动过后，随着重要会议的胜利闭幕，政策的不确定性预期有望显著降低。A股市场的相关投资者在逐步消化、吸收和较快适应新变化后，仍会将关注的焦点转向国内基本面和政策面可能的积极变化。此外，随着后续美联储紧缩节奏的缓和，及当前A股市场估值仍在过去10年中的底部区间而呈现出的较大安全边际，未来国内经济预期的不断改善，有望逐步提振市场情绪，投资者风险偏好有望进一步提升。

金鹰基金表示，当前美元或已呈现快速走强后的企稳态势，随着美国房价、服务业等核心通胀环比企稳，美国通胀压力未进一步加剧或能促使美联储货币政策迎来缓和，国内基本面在前期稳增长政策落地后延续修复态势，为A股市场提供支撑。汇率在出口走弱背景下虽有压力，但国内汇率政策工具充足，国内货币环境或有望保持宽松。

港股市场方面，金鹰基金认为，近期港股再次遭遇较大幅度地调整，市场出现一定恐慌情绪，但从估值、AH溢价指数、港股回购、成交量等多维度来看，港股市场或具备底部特征。港股市场短期的超跌，或具备反弹条件，但中期级别的拐点仍需基本面因素配合。盈利预期是影响指数走势强弱的中长期底层逻辑，当前估值已基本反映市场对经济的过度悲观预期，但经济预期的反转仍需社融、PMI等经济数据验证。另外，流动性因素更多从短期决定市场表现，对估值区间的影响或较大。四季度美国通胀可能出现显著的回落，而市场预期开始转向对货币过度紧缩导致经济衰退的担忧。11月加息之后，美联储后续加息节奏可能放缓，美元指数、美债息回落有望减缓新兴市场货币贬值和资金外流的压力。近期，港交所已经宣布明年将推广以人民币计价的投资工具，建议扩大港股现有上市制度，预计明年开始允许特专科技公司来港上市，这些举措可能将刺激南向资金加速流入。建议关注方向包括：1)受外资影响较小的央国企;2)高景气赛道包括信创、生物制药、半导体、直播电商、光伏、风电等。

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