置身复杂多变的市场环境中，深度研究是取得优异投资业绩的基石，华安基金投资研究部联席总监万建军便是这样一位“深度研究者”。银河证券数据显示，截至9月30日，他管理的华安研究精选实现总回报222.47%，年化收益率39.03%，真正通过深度研究为投资者创造了长期价值。穿越市场震荡行情，长跑业绩显著，万建军具体是如何进行深度研究和投资管理的?

从业13年来，万建军坚信“研究创造价值”，形成了“四好”投资原则，即从好行业、好阶段、好公司、好价格四大层面出发，全面深入研究分析投资标的的价值。他介绍称，“好行业”即优选行业赛道，既利于提高组合管理的投研效率，也确保组合具备足够的业绩潜力。2010年以来，我国产能过剩导致传统制造业成长性消退，消费占GDP比例提升、制造业向电子、通信、新能源/新能源汽车等高附加值方向转型，因此在行业上会相对重点关注医药、消费和科技三条赛道。从海内外来看，长期能涌现出优质公司并为投资者带来比较丰厚的回报的公司，其实也主要源于这三大方向。

在选出“好行业”后，也需要确认其是否处于好阶段。所谓的“好阶段”，是指行业景气度向上、业绩确定性增长或加速增长的阶段，且至少有一年的可见度、景气度。需要密切跟踪行业变化，适时调整beta敞口，例如白酒行业，虽是一个能较长时间维持较高ROE的好行业，但在2013-2015年期间，受塑化剂风波、公务消费需求下降等因素影响下表现落后，并非处于投资的“好阶段”。

其次是“好公司”，也就是精选优质公司。万建军表示自己会重点关注行业及细分行业的龙头公司，随着A股市场的机构参与度不断提升，市场有效性也明显提升，行业龙头公司通常在各项研究指标上具有优势并被市场认可。最后是“好价格”，重点在于买入的“好价格”以及其未来变化的跟踪，关注其龙头优势是否发生变化，行业二、三位的公司是否具有超越龙头公司的可能等，并相应做好及时应对。

以华安研究精选为例，该基金自2018年3月成立以来由万建军管理至今，验证了其投资框架的有效性。2018年A股几乎单边下跌，对基金投资运作造成较大难度。从基金年报看，华安研究精选维持自上而下和自下而上相结合的选股思路，在市场风险偏好下降的市场背景下，主要配置在中长期有较强成长逻辑，且短期能有基本面兑现的行业和公司上，重点配置通信、医药和计算机等行业。

2019年-2020年，A股上演结构性行情，科技、消费、医药成为市场上的三条热门优质赛道。这期间，华安研究精选保持着相对较高且稳定的仓位，基本维持在80%以上，较好地分享到了市场行情。具体来看，该基金基于三大看好的方向进行了行业配置的结构调整，2019年重点布局在电子、食品饮料、医药等行业，2020年则配置了新能源车、食品饮料、休闲服务、医药等行业，都抓住了好行业的好阶段，分别实现年度收益率75.02%、92.51%，超额收益显著。

今年上半年，市场风格较前两年出现明显转换，顺周期走强，钢铁、化工及电气设备等行业表现相对出色。华安研究精选以新能源车、医药、食品饮料为主要配置方向，同时注重行业配置均衡分布，投资组合涉及28个申万一级行业中的22个行业。银河证券数据显示，截至9月30日，华安研究精选A年内收益率达24.77%，相比同期沪指2.74%的涨幅也有明显超额。

中长期业绩斐然，各阶段投资胜率也较高，在变化难测的市场行情中，投资者若找到万建军等实力出色的基金经理，或许能让自己的投资理财事半功倍。而11月8日，这位“深度研究者”也将再度发行新产品——华安研究领航(A类013661;C类013662)，投资中将延续万建军的良好理念，重点关注 “科技+医药+消费”三大领域，重视行业配置，精选行业龙头投资。

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