九月最后一个交易日，恒指持续承压。

回顾整个九月份，可以说港股的日子比较难挨，外围环境与情绪面的双重夹击，一度引起市场热议。

个股层面，腾讯、美团、阿里走势持续横盘，但也有“硬核”科技公司成最强抗跌股，以联想集团为例，九月区间涨幅近3%，同期对比，恒生指数累计涨跌幅近6%，位居全球主要股指末尾。

十月份的港股该如何布局？是持续下探还是抄底良机已到？哪些板块可以提前布局？

其实，八月底至9月初，港股曾经出现过一轮反弹，但随着地产行业部分龙头公司的债务风险显性化，以及消费增速的延续疲软，港股再次迎来下行，并在中秋假期间创下新低。这一轮行情为何如此短暂？与前期的下跌主要受医药、互联网的带动不同，这一轮下跌主要贡献方是金融地产与非必需消费，这也与行业涨跌表现相一致。就当下而言，港股创新低后，恒生指数市净率再次跌破1.1，距离“破净”仅一步之遥。

（数据来源：wind恒生指数市净率及点位（19930901-20210910）

而恒指破净的概率，我们之前统计过，从未超过半年，且过去20年仅发生4次。第一次破净是在1998年亚洲金融危机时期，外资大规模撤出港股市场；第二次破净是在2015年A股异常波动以及2015/12美联储启动加息周期之后；第三次破净是在2020年全球新冠疫情爆发以及美股发生流动性危机之后。总结前三次可以发现，恒指破净均发生在危机时期，但破净通常意味着港股被低估，市净率在1倍以下的时间不会持续很久，此后港股均很快企稳反弹。

当前投资者对于港股底部反转的期待可能比较迫切，特别是在年初至今美股、A股表现都较好的背景下，港股一路下跌的背景下。但也应当理性的认识到，港股之所以表现低迷，也是有美联储边际收紧货币预期、全球经济筑顶、国内互联网与地产监管趋严的客观因素。在上述利空因子尚未完全落地的背景下，港股迅速反转走牛的概率可能并不高，震荡筑底缓慢回升更可能是主基调。所以，在当前港股市场整体处于估值底部区间的背景下，逢低分批布局是较佳的策略。

市场重新审视科技股

风险是涨出来，机会是跌出来。

港股科技股的这一轮反弹，是否意味着，经历惨烈下跌后的科技互联网板块的新机会已经来了？

其实，自今年2月以来，港股科技股遭遇了两轮大跌，首先是港股科技股的估值泡沫破灭，主要集中在2月18至5月中旬；随后是互联网反垄断、教育培训的监管风险，再度引发市场恐慌情绪，导致各大互联网巨头股价经历新一轮暴跌，直到8月20日才企稳反弹。

期间，恒生科技指数的最大跌幅超过47.5%，接近腰斩，31只成份股的总市值最高蒸发超94000亿港元，不可谓不惨烈。

站在当前时点看，这一轮科技股的“抛售潮”可能已经过去了。

此前，中金公司连发两篇研究报告强调，市场可能已经过多悲观，尤其是对优质成长股、硬核科技股而言。

另外，一位专注港股投资的大型基金基金经理也表示，当前港股市场风险释放比较充分，恒生科技指数已经处于问世以来最低估值区域，最佳布局时间已经到来。

以海通证券荀玉根团队的观点为例，他们认为港股长期投资价值凸显，可以关注两类机会：

（1）科技和消费的主线机会。参考美日等发达国家经验，未来科技+消费是中国转型方向，相对而言科技和消费的基本面更强。对于港股互联网公司，需要持续跟踪监管政策对基本面的影响，短期看不排除互联网公司企稳回升的可能性。

（2）高股息资产的投资价值。对于考核绝对收益的长线资金而言，金融、地产等高股息资产具备较厚的安全垫，同时在AH同步上市的公司中，港股金融、地产等价值板块相对A股存在较大的折价，因此投资的性价比更高。

关键词： 十月 科技 首选