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迪马股份:稳中求进,逆势扩张下的发展平衡术

2021-07-16 10:11:03    来源:榕城网
2021年进度条过半,迪马股份(600565.SH)表现一如既往的优秀。

4月9日,迪马股份子公司以16.18亿元竞得昆明市五华区四宗国有建设用地使用权,西南版图再扩张;4月30日,旗下物业公司东原仁知向港交所递交了招股书,进一步扩宽融资渠道;5月26日,旗下康养板块首个自持自建项目常青社·新鸿乐养社区亮相,探索乐活养老新模式。

在房地产行业竞争日趋激烈的当下,迪马以相对独立、收入可观的多元化航道,不断拓宽利润护城河,在保持增速的同时,实现增长质量的进一步优化。

2021年,是迪马夯实主业、发力多元化的关键一年。尽管受房地产调控政策趋严、融资持续收紧等因素影响,行业增速普遍放缓,但公司业绩仍保持稳步增长的良好状态,在开发、融资和多元化业务积极进取,展现出强大的韧性。

持续提升盈利能力回报股东

2021年上半年,房地产行业资金端的调控明显收紧,房企面临融资规模缩小、利率走高的难题。

贝壳研究院数据显示,2021年上半年,房企境内外债券融资累计约5480亿元,同比下降16%,规模累计增速连续两年下降;境内、境外融资规模同比分别下降7%与29%。

第二季度以来,房企债券利率整体走高。4月,佳源国际控股发行一笔票面利率高达12.5%的美元债;6月9日,佳兆业集团发行2.8亿美元优先票据,利率为9.75%;6月10日,中南建设完成1.5亿美元高级无抵押定息债券发行,票面利率高达12%。

融资收紧背景下,迪马的融资表现明显优于行业。

2021年5月6日,迪马股份2021年非公开发行住房租赁专项公司债券(第一期)在上交所挂牌。本期债券发行总额为4.5亿元,发行期限为2+1年期,票面利率为8.5%。

参考房地产行业同期的融资数据,可见迪马在积极扩宽融资渠道的同时,严格把控融资成本,发行利率明显低于同类房企。

多次发债备受热捧、融资渠道不断拓宽,为迪马规模提速提供动力,为获得优质土储保驾护航。同时,多渠道融资有利于公司用所筹得资金发展旗下多元化业务,持续挖掘利润增长点。

长期以来严格执行的稳健财务战略,让迪马在“三道红线”方面全线达标,保持“绿档”房企的发展优势。

2020年,迪马股份的加权平均资产收益率(ROE)达到18.11%,同比增加9.29%;基本每股收益达到0.76元/股,同比增长26.67%。可见,迪马股份回报股东的能力仍在持续提升。

严格执行“三独立五分开”

财报数据显示,截至2020年12月31日,公司净负债率为48.2%,剔除预收账款的资产负债率(双项扣除)为69.1%,现金短债比为1.2,三个指标均明显优于三道红线要求,安全边际持续增厚。

针对2017年以来的大股东债务事件,迪马股份相关负责人表示,股东债务问题未对公司正常经营带来重大影响,迪马与大股东财务体系独立且边界清晰。目前,迪马融资和发债工作都在有条不紊地进行。

据了解,迪马股份受控股股东债务问题影响较小,其关键原因在于,迪马一直严格按照上市公司“三独立五分开”的经营要求规范治理结构,与大股东应实行人员、资产、财务分开,机构、业务独立,各自独立核算,独立承担责任和风险。

截至2021年5月31日,迪马借款余额(含发行债券)充足,较2020 年末增加45.08亿元至207.19亿元。迪马表示,公司经营情况稳定,盈利状况良好,借款利息、本金均按时兑付,未出现延期支付或无法兑付的情形。

前瞻布局为穿越周期蓄力

房地产行业高速增长时代已经过去,楼市走进下行区间,利润下滑成为行业共识。

克而瑞数据显示,2020年,66家行业典型上市房企毛利润增速和归母净利润增速的中位值,分别为3.1%和5.6%,较2019年的23.6%和19.4%下滑明显。

尽管行业利润下行,但仍有少数企业能走出逆势行情。比如,迪马就在盈利能力方面表现出强大的战略定力,呈现出双位数的利润增长。

2020年报显示,迪马的加权ROE显著提升至18.11%,位于行业前列;净利润增速达25.90%。同期,迪马实现20.04%的毛利率,保持合理的利润水平。

前瞻性的城市布局是迪马逆势增长、穿越周期的原因之一。

长久以来,迪马旗下东原地产采用精选深耕战略,坚持以一二线为主、一二线外延且具有人口流入潜力的其他城市为辅的战略,展开投资布局。

精准的投资战略让东原在这些城市较早锁定发展空间与市场,深化企业品牌与产品力,利润空间得以被充分保障。

2020年,东原华东区域及南京区域均保持利润高增长,分别实现40.0亿元及25.5亿元的营业收入,同比增长高达101.8%及175.4%,区域深耕成效显著。

过去一年,东原也在不断扩储纳粮,新增土地35宗,建筑面积高达516.8万平米,较2019年的300万平米同比上升达72.3%,面积投销比达2.8,为后期业绩增长奠定了扎实的基础。

今年迪马也将积极扩储,在周期里寻找机会。4月底,迪马股份管理层人士在股东大会上表示为保证公司的持续长远发展,公司将根据战略发展规划并结合2021年房地产市场动态,适机增加储备土地资源。为此,迪马将全年拿地金额提高至300亿元。

适时增加土地储备有利于优化城市布局更加优化合理,亦为未来的规模发展奠定夯实的基础。可以预见,新增土储将成为迪马未来数年发展的压舱石,为稳健发展提供源源不断的动力。

打造利润新增长极

除了主业的坚挺,迪马在多元化布局上已经走出了自己的特色之路。

通过依托原有优势产业进行战略转向,迪马已经实现迪马工业、东原地产、迪马产发“工业+地产+赋能型协同业务”三元发展,康养板块和物业板块成为新增长极。

5月26日,迪马旗下康养板块打造的首个高端城市级老年公寓——迪马常青社·新鸿乐养社区于成都市成华区正式亮相,这也是公司首个自持自建自运营项目。

由于养老地产具有重运营、专业壁垒等特点要素,抢先布局的迪马已经成功积累了越来越多的硬资源和软实力,行业地位持续巩固。截至2020年底,公司康养板块成功布局川渝、环沪两大重点区域,共运营11个医疗康养项目,运营床位规模达到2000张以上,形成医院运营、机构养老、社区展点和居家养老的医疗康养板块产业链。

近年来,由于人口老龄化趋势日趋明显,养老地产因市场空间容量巨大,成为资本争相抢夺的蓝海。艾媒咨询分析,在多方需求的驱动下,中国养老产业市场规模将会保持相对稳定的增长态势,到2022年预计突破10万亿元。当养老产业化逐渐成为刚需,率先进军起步的迪马股份也将在风口来临时拥有更多机会。

2021年初,物业板块方面,迪马旗下的东原物业再启新篇,正式更名为东原仁知,冲刺资本市场。

招股书数据显示,东原仁知服务的收益由2018年约3.87亿元增加约98.2%至2020年约7.67亿元,复合年增长率约为40.8%。2018年至2020年,东原仁知服务的年内利润分别约为2910万元、2560万元及8450万元,三年间增长约190.4%。

迪马股份选择在此时分拆东原仁知上市,精准把握了资本市场风口。多名业内人士认为,在房地产商整体融资承压的环境中,分拆物业企业上市能为母公司扩宽融资渠道,同时获得后续发展的资金。在房地产股普遍低迷的当下,物业股能够更高的估值,成为母公司新的利润增长极。

迪马多元业务大胆、创新,但穿透内核,每一环都将与主业有效联动,形成协同效应。未来,随着这些多元化业务的逐步成熟,将成为新的增长引擎。

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