随着人口老龄化程度的加深以及相关政策的持续落地，银发经济迎来黄金发展期。养老产业巨大发展潜力背后，无论是投资端、负债端亦或是估值角度看，保险板块均具有不错的投资性价比。

据悉，第七次全国人口普查数据显示，我国60岁人口占比18.70%，65岁及以上人口占比13.50%，我国人口老龄化加剧，人口结构向纺锤形过渡，老年抚养压力增大。与此同时，低生育率、低死亡率、寿命延长等特征逐步明显，人口结构从金字塔到柱状结构的转变，人类正在迈入长寿时期。

人口结构的变化也导致我国基本养老体系亮起红灯。我国基本养老金当期结余呈现下滑趋势，并于2020年全国性缺口首现，养老压力与日俱增，养老体系亟待破局。近年来，监管和多部门频繁释放政策信号，强调推动加快发展商业养老保险，积极服务多层次、多支柱养老保险体系建设。2021年 5月，监管部门发布《关于开展专属商业养老保险试点的通知》，进一步加强养老保险第三支柱建设的重要里程碑，商业养老保险市场呈现一片蓝海。

从保险的投资、负债端来看，保险行业也具有相对较好的投资性价比。从负债端看，寿险新业务价值增速承压，产险处综改压力期。今年负债端“高开低走”，5月新单继续承压，短期内渠道转型、代理人数量下降、“惠民保”短期内形成分流，上市险企负债端承压。但一方面，惠民保背靠政府支持，有效教育全民提升保险保障意识，利好行业加快提升渗透率;另一方面，随着各家险企持续聚焦增员，并继续打造高质量代理人队伍，代理人逐步适应多维化产品销售;此外，人口老龄化+政策持续扶持，预计保险公司将积极探索将专属商业养老保险业务与养老、医疗和照护服务等相衔接，有利于带动医康养业务发展。

同时，目前产险行业受车险综改的影响、增速承压，预计将在 9月以后走出压力区，负债端压力有望逐步缓解。

投资端上看，考虑到下半年我国经济增长可能继续放缓，政策基调仍为“宽货币、紧信用”，国债利率可能延续荡行情，下行空间有限，750天十年期国债收益率移动平均线会出现明显趋势下行的可能性较低。预计全年投资端表现稳健。

那么，何时才是保险企业的布局时机呢?从保险估值角度看，目前仍处于保险估值低位，截至6月14日，上市寿险公司股价对应A股P/EV 估值分别为：平安 0.87倍、国寿 0.86倍、太保 0.66倍、新华 0.58倍、人保 1.35倍，均处于历史0-20%分位。从长期来看，行业长期发展空间广阔，当前配置价值突出。

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